行业报告 | 行业研究周报
家用电器
苏泊尔破壁机美食食谱大全证券研究报告 2020年09月27日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
蔡雯娟
分析师
SAC 执业证书编号：S1110516100008 *******************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
周度全渠道销额增速上升，8月彩电尺寸结构加速大屏化——W38周观点
本周家电板块走势
本周沪深300指数-3.53%，创业板指数-2.14%，中小板指数-3.05%，家电板块-2.34%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.71%、-6.36%、-1.8%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、奥佳华、新宝股份、欧普照明、
美的集团；本周跌幅前五名是天银机电、珈伟新能、雪莱特、老板电器、荣
泰健康。
原材料价格走势：
2020年9月25日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为51020和14090元/吨；
SHFE 铜相较于上周-2.48%，铝相较于上周-3.76%。2020年以来铜价+3.89%，铝价-2.22%。2020年9月25日，中塑价格指数为902.03，相较于上周-0.44%，2020年以来+2.03%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。 本周观点
线上方面全品类销额增速为正值，其中白电品类增幅更大，空调、冰箱和洗衣机同比增速均超过70%。环比来看除洗碗机环比下降41%外，各品类销额增速均有所提升。线下方面大部分品类销额增
速为正值，仅空调、净化器、电饭煲和破壁机增速为负，且这四种品类环比降幅有所收窄。 根据奥维云网显示，8月国内彩电市场整体零售量362万台，同比-3.3%；零售额88亿元，同比-8.1%。其中线上市场得益于818购物节的火热带动，全月零售量规模同比增长12.5%，渠道占比升至65.9%。尺寸结构方面加速大屏化，65"和75"零售量占比同比分别增长2.4pct 和3.5pct 。价格方面由于上游面板成本增长，多品牌上调终端产品市场零售价，带动整体市场均价上调。
个股方面，建议积极关注基本面较强且个股公司竞争力在持续提升的新宝股份和小熊电器；核心SKY 系列进入主价格段，Shark 清洁类产品在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者需求的九阳股份；8月奥维扫地机器人销额增速持续上升，同比增速超50%，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品上市的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展较好的老板电器。
风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。
P/E
2020E
2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 70.30 买入    3.49    3.62    4.21    4.55 20.14 19.42 16.70 15.45 002705.SZ 新宝股份 41.80 买入 0.86    1.26
1.60    1.86 48.60 33.17 26.13 2
2.47 000651.SZ 格力电器 54.11 买入    4.11
3.24    3.96
4.35 13.17 16.70 13.66 12.44 600690.SH 海尔智家 21.49 买入    1.29    1.29    1.45    1.65 16.66 16.66 14.82 13.02 000921.SZ 海信家电 12.61 增持    1.32    1.04    1.31    1.54 9.55 12.13 9.63 8.19 002050.SZ 三花智控 21.75 买入 0.40 0.41 0.50 0.55 54.38 53.05 43.50 39.55 600060.SH
海信视像 12.75 买入 0.42 0.68 0.84 0.97 30.36 18.75 15.18 13.14 002508.SZ
老板电器
33.40
增持
1.68
1.74
1.95
2.14
19.88
19.20
17.13
15.61
资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
-8%
-3%2%7%12%17%22%27%家用电器沪深300
本周家电板块走势
本周沪深300指数-3.53%，创业板指数-2.14%，中小板指数-3.05%，家电板块-2.34%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.71%、-6.36%、-1.8%。个股中，本周涨幅前五名是澳柯玛、奥佳华、新宝股份、欧普照明、美的集团；本周跌幅前五名是天银机电、珈伟新能、雪莱特、老板电器、荣泰健康。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind ，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率
跌幅排名
证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002418.SZ 康盛股份 4% 13%    1 600983.SH 惠而浦 -22% 37% 2 000533.SZ 顺钠股份 2% 21%    2 002076.SZ 雪莱特 -21% 12% 3 002676.SZ 顺威股份 2% 17%    3 300131.SZ 英唐智控 -18% 68% 4 300342.SZ 天银机电 1% 48%    4 300247.SZ 融捷健康 -15% 84% 5
600619.SH
海立股份
0%
13%
5
002614.SZ
奥佳华
-13%
19%
资料来源：Wind ，天风证券研究所
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind ，天风证券研究所
原材料价格走势
2020年9月25日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为51020和14090元/吨；SHFE 铜相较于上周-2.48%，铝相较于上周-3.76%。2020年以来铜价+3.89%，铝价-2.22%。2020年9月25日，中塑价格指数为902.03，相较于上周-0.44%，2020年以来+2.03%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind ，天风证券研究所
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）
图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：
Wind
，天风证券研究所
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速
图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速
图11：中怡康空调月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所