行业报告 | 行业研究周报
家用电器
证券研究报告 2021年03月14日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
蔡雯娟
分析师
SAC 执业证书编号：S1110516100008 *******************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
315家电主推促销+以旧换新，大家电销售情况良好——2021W11周观点
本周家电板块走势
本周沪深300指数-2.21%，创业板指数-4.01%，中小板指数-5.05%，家电板块-1.93%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.08%、-3.49%、-5.18%。个股中，本周涨幅前五名是惠而浦、ST 圣莱、海尔智家、*ST 雪莱、
浙江美大；本周跌幅前五名是天际股份、奥佳华、三花智控、欧普照明、和
而泰。
原材料价格走势
2021年3月12日，SHFE 铜、铝现货结算价分别为66570和17305元/吨；
SHFE 铜相较于上周+1.14%，铝相较于上周+0.23%。2021年以来铜价+14.66%，铝价+10.82%。2021年3月12日，中塑价格指数为1090.03，相较于上周+1.41%，2021年以来+12.98%。2021年3月5日，钢材综合价格指数为134.13，相较于上上周价格+2.11%，2021年以来+7.38%。 本周观点
今年315期间，为响应商务部等12部门联合提出的鼓励有条件的地区对淘汰旧家电家具并购买绿智能家电、环保家具给予补贴的通知，京东和苏宁易购推出了家电促销+以旧换新的销售模式，刺激和推
动家电产品的消费。 苏宁易购启动315“全民焕新节”，其中家电产品满千元减百元，生活家电两件八五折。除折扣外，苏宁易购还专门开设了以旧换新主场，3/1-3/15期间大家电产品可以参与以旧换新，提供从免费上门拆卸搬运到购买新机后上门安装的。京东也推出了315品质家电节的活动，3月15日当天购买家电产品满300减30，同时推出大家电的以旧换新，最高折现600元的活动，并且也提供从上门回收旧机到新机配送的服务，这种针对家电品类家庭换新的痛点进行的活动力度和服务升级，可以消除消费者的后顾之忧，鼓励消费者对家电产品的消费和购买。
个股方面，依照竣工后周期带来的需求复苏，以及低基数效应，预计会迎来至少两个季度的景气上行，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家；从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份；后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电；海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，2020Q4业绩预告超预期，建议关注科沃斯和石头科技。
风险提示：海外疫情加重；房地产市场、汇率、原材料价格波动风险，新品销售不及预期。
P/E
2020E
2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 85.96 买入    3.49    3.68    4.24    4.57 24.63 23.36 20.27 18.81
002705.SZ 新宝股份 40.46 买入 0.83    1.35    1.71    2.05 48.75 29.97 23.66 19.74 000651.SZ 格力电器 58.50 买入    4.11    3.08    3.70    4.14 14.23 18.99 15.81 14.13 600690.SH 海尔智家 29.99 买入    1.29    1.33    1.48    1.69 23.25 22.55 20.26 17.75 000921.SZ 海信家电 15.08 增持    1.32    1.05    1.36    1.58 11.42 14.36 11.09 9.54 002050.SZ 三花智控 21.00 买入 0.40 0.43 0.56 0.70 52.50 48.84 37.50 30.00 600060.SH
海信视像 11.93 买入 0.42 0.90    1.00    1.12 28.40 13.26 11.93 10.65 002508.SZ
老板电器
35.84
增持
1.68
1.76
2.00
2.16
21.33
20.36
17.92
16.59
资料来源：wind ，天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS
-8%
1%10%19%28%37%46%55%家用电器沪深300苏泊尔破壁机美食食谱大全
本周家电板块走势
本周沪深300指数-2.21%，创业板指数-4.01%，中小板指数-5.05%，家电板块-1.93%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.08%、-3.49%、-5.18%。个股中，本周涨幅前五名是惠而浦、ST 圣莱、海尔智家、*ST 雪莱、浙江美大；本周跌幅前五名是天际股份、奥佳华、三花智控、欧普照明、和而泰。
图1：本周家电板块走势
资料来源：Wind ，天风证券研究所
表1：家电板块本周市场表现
涨幅排名
证券代码 证券简称 周涨幅
周换手率 跌幅排名
证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 600983.SH 惠而浦 10.27%    5.89%    1 002759.SZ 天际股份 -13.39% 17.73% 2 002473.SZ ST 圣莱    6.69%    2.78%    2 002614.SZ 奥佳华 -10.98% 9.83% 3 600690.SH 海尔智家    6.57%    3.39%    3 002050.SZ 三花智控 -10.03%    5.28% 4 002076.SZ *ST 雪莱    5.80% 9.34%    4 603515.SH 欧普照明 -8.97%    2.30% 5
002677.SZ
浙江美大
4.69%
10.59%
5
002402.SZ
和而泰
-8.71%
19.55%
资料来源：Wind ，天风证券研究所
图2：2017年以来家电板块走势
资料来源：Wind，天风证券研究所
原材料价格走势
2021年3月12日，SHFE铜、铝现货结算价分别为66570和17305元/吨；SHFE铜相较
于上周+1.14%，铝相较于上周+0.23%。2021年以来铜价+14.66%，铝价+10.82%。2021年3
月12日，中塑价格指数为1090.03，相较于上周+1.41%，2021年以来+12.98%。2021年3
月5日，钢材综合价格指数为134.13，相较于上上周价格+2.11%，2021年以来+7.38%。
图3：铜、铝价格走势（元/吨）
资料来源：Wind，天风证券研究所
图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100）图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000）
资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所
资料来源：Wind ，天风证券研究所
行业零售数据
图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速
图7：中怡康冰箱月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速
图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速
资料来源：中怡康，天风证券研究所
资料来源：中怡康，天风证券研究所
图10：中怡康空调月零售量、同比增速
图
11
：中怡康空调月均价、同比增速
行业零售数据
图12：天猫旗舰店销售数据
资料来源：天猫商城，天风证券研究所