短视频行业专题报告：进击的快手，初心未改，积硅步以致干里幼儿园简单灯笼制作方法
I报告综述
我们认为短视频应用具备成为互联网底层基建的能力：用户规模庞大，仅次于即时通信，和在线视频基本平齐，用户总时长占比已超越即时通讯。快手作为头部平台，汇聚了国内首批优秀的短视频创作者，依靠多元优质内容引流积累海量用户，也为商家和服务商释放流量空间。社交属性下用户自带扩张破圈力，因此获客成本在整个互联网生态中仍处低位。过去十年，互联网整体流量成本上升，短视频作为内容产业的后起者，流量成本仍在洼地。截止2020年6月的一年中，快手的获客成本为133元/人，与电商（阿里、京东、拼多多150-800元/
人）、生活服务（美团500+元/人）、游戏（行业平均300-600元/人）等典型互联网子行业相比优势明显。
普惠的价值观，从私域到外延的流量盘，扎实的运营力，强互动、高黏性、可信赖的社区生态系统，是快手直播、线上营销、电商等业务高速成长的基础，平台用户海量、粘度高、创作者比例全国第一，核心经营数据优势明显且增速亮眼。截至2020年11月30日十一个月，快手应
用平均月活达4.81亿（yoy+49%，高于2019年的37%），平均日活达2.64亿（yoy+54%，高于2019年的50%），用户数增长加速度，日活增速高于月活，代表用户粘度也进一步提高。
从夺取用户到夺取用户的时间，用户时长的提升直接代表了平台商业价值的被认可。经过对多平台活跃度（DAU/MAU）和用户时长的观察，我们认为，内容平台用户时长的提升和用户黏性紧密相关，活跃度（DAU/MAU）下降的公司用户时长也会降低。从活跃度（DAU/MAU）看，快抖整体黏性比中长视频更强，活跃度保持在50%-60%，也超过除即时通讯外的大部分其他互联网子行业，这也是短视频行业在用户时长上追赶即时通讯的重要原因。
快手一直以普惠生态为第一使命，初心未改：互联网的核心资源是注意力，注意力的普惠是公司价值观的核心。快手的slogan强调”拥抱每一种生活”，去中心化的推荐算法更多有利于长尾KOL，快手在算法中加入更多社交权重，用户社交粘性和互动程度更高。国内大部分内容平台的注意力早期并没有投向下沉市场用户，而短视频应用是除系统预装软件之外，最容易触达下沉用户的平台。
商业化加速中，步步为营：单列设计“抖音化”，向效率更高的公域信息流迈进，双列设计仍保留，继续维持私域打法不变，选择权交给用户。
广告：面向公域的商业化产品持续创新贡献收入增量，拉动公司整体增速，在线上营销及电商等业务规模效应的作用下，毛利率有望进一步提升，业绩增速可期。
电商：自然受益于快手普惠、信任的生态，对比传统电商“获客贵”、“获客难”的瓶颈，直播电商业务还于流量跑马圈地的高增长期，同时自然生态下平台粘性、信任度进一步提高。
直播打赏：直播用户规模和使用时长、优质内容、用户付费能力提升是打赏业务增长的基础。投资策略：我们长期看好短视频平台在未来五到十年内成为互联网底层基建的能力，看好快手抖音良性竞争下生态效率的提升和对上下游产业链的反哺
11.快手是短视频和直播社交的开拓者
1.1为什么快手是一个值得投资的公司？
平台汇聚了国内首批优秀的短视频创作者，依靠多元优质内容引流积累海量用户，也为商家和服务商打开低成本流量空间。社交属性下用户自带扩张破圈力，因此获客成本在整个互联网生态中仍处低位。
普惠的价值观，从私域到外延的流量盘，扎实的运营力，强互动、高黏性、可信赖的社区生态系统，是快手直播、线上营销、电商等业务高速成长的基础，快手一直以普惠生态为第一使命，商业化其次，步步为营，商业化工具持续创新贡献收入增量，在线上营销及电商等业务规模效应的作用下，毛利率有望进一步提升，业绩增速可期。用户海量：截至2020年11月30日十一个月，快手应用平均月活达4.81亿（yoy+49%，高于2019年的37%），平均日活达2.64亿（yoy+54%，高于2019年的50%），用户数增长加速度，日活增速高于月活，代表用户粘度也进一步提高。创作者比例国内第一：截至2020年9月30日，平台26%的用户为创作者，居国内第一，vs抖音不到20%，月均短视频上传11亿条，估算平均每月每个创作者发布
5.45条视频，快手应用上短视频库存累计约为290亿条，内容供给充足而高频。
无助55求帮助用户粘度高：截至2020年11月30日十一个月，每位日活跃用户日均使用时长86.7分钟（yoy+17%，高于2019年的15%）。今年1-11月，快手电商业务商品交易总额达人民币3327亿元（yoy+686%），用户平均重复购买率达60%以上。
根据2021公开课，近五年每天发送的视频数量上升了33倍，未来十年，视频化的表达很可能是内容领域的主体。
快手收入主要由直播、线上营销服务与其他业务（含电商）三部分构成，随着快手商业多元化，广告业务收入增加，直播收入占比逐年下降。
1.2存量市场下流量成本上升明显快手洼地价值凸显过去十年，互联网整体流量成本上升，短视频作为内容产业的后起者，流量成本仍在洼地。截止2020年6月的一年中，快手的获客成本为133元/人，与电商（阿里、京东、拼多多150-800元/人）、生活服务（美团500+元/人）、游戏（行业平均300-600元/人）等典型互联网子行业相比优势明显。
孕妇吃石榴好吗1.3内容行业后流量时代：注意力聚集时长中夺机短视频用户规模庞大，当前渗透率仅次于即时通讯，快手用户增长迅猛。后流量时代，BAT用户规模趋于饱和，头条系和快手系作为
短视频平台代表，引领了内容分发的新模式。根据QuestMobile，截止2020年9月，短视频用户规模达8.6亿，短视频活跃用户渗透率75%，成为仅次于即时通信、和在线视频平齐的第二大网络应用，逐渐成为互联网的底层基础建设。
互联网生态经历了从流量之争到时长之争的变迁，用户愿意在一个互联网场景长期停留，至少代表三点：该场景能满足用户某种需求；该场景相比竟品更有吸引力；该场景能以某种低于其他平台获客成本的方式变现并支撑平台运转。
从夺取用户到夺取用户的时间，用户时长的提升直接代表了平台商业价值的被认可，时长提升本身代表用户粘性高、忠诚度高以及可变现的机率多。根据极光大数据，
2020年9月，短视频行业的用户人均时长绝对值及同比增量均明显高于其他行业，人均每日使用时长超过1小时，较去年同期增长29.3分钟。快手最火美食食谱图片
经过对多平台活跃度（DAU/MAU）和用户时长的观察，我们认为，内容平台用户时长的提升和用户黏性紧密相关，活跃度（DAU/MAU）下降的公司用户时长也会降低。
从活跃度（DAU/MAU）看，短视频整体黏性比中长视频更强，活跃度保持在50%-60%，也超过除即时通讯外的大部分其他互联网子行业，这也是短视频行业在用户时长上追赶即时通讯的重要原因。
1.4竞争格局：头部集中化CR5近九成
根据QuestMobile，快抖用户规模大幅领先其他竞品。截止2020年9月，短视频去重后CR5（抖音、快手、快手极速版、西瓜视频、抖音极速版）达到89%，领跑者地位稳固。抖音MAU目前是快手的1.2倍，用户差距自2018Q4逐渐缩小，主要受益于2018Q4直播带货起势
、MCN扶持计划推出及2019年春节期间为春晚独家互动伙伴。
1.5快抖之争：各领风骚攻守兼备
我们总结了从2011Gf快手诞生到目前为止快抖之争的主要事件发现：快手商业模式上先后经历直播打赏一私域流量变现一直播带货一公域流量变现，而抖音先后是公域流量变现一直播打赏一直播带货一私域广告变现。猫和老鼠全集下载mp4
不可复制的历史机遇、价值观和慢工出细活是快手的护城河。
不可复制的历史机遇：快手是中国短视频时代（2013-now）的开疆者，2013-2015快手稳步发展，直到抖音出现，中国短视频行业进入加速竞争的高效对抗期。
价值观：注意力资源的普惠（宿华是提出者）和去中心化。流量普惠型的去中心化比中心化往往走的更慢，因为开局削弱了规模效应。中国互联网头部企业大部分还是走中心化的快速通道，从阿里、美团、百度的历史看，都是尽量放大头部品牌规模效应，商家中心化竞价参与竞争，因此容易短时间内跑出有影响力的行业标杆，进而产生头部良性循环。而快手一开始就反其道而行之，更多为创作者普惠考虑，开创性地在早期实现了私域流量的成功实践。
慢工出细活步步为营：2013年公司成立，2016和2018年公司经历了两次内容整顿，从稳步引流到三次平台形象升级，从私域向公域逆风而行，都是快手的步步为营。
1）2013-2016年，主要布局低线城市，以北方区为代表的乡村视频火爆，2016年快手集中针对社会性事件进行第一次内容整顿；
2）2017年快手赞助《跑男》，亮相《吐槽大会》，牵手《中国新歌声》，投放2017年暑期档主流院线影片的映前广告以及北上广深杭五大城市上线分众传媒的楼宇广告，同时针对500个家乡推出“对家乡说话”活动，主打二三线城市，这一年里，快手正在努力突破低线用户圈层。
3）2018-2019年，快手针对社会性事件进行第二次内容整顿，投资知乎，扶持创作者和MCN机构，进一步升级内容质量和向一二线城市迈进，相比抖音的强势进攻和重金推广，快手的仗打得并不轻松。
4）2020年，快抖用户地域分布数据基本无差，两家平台重合度40%-50%，快手与腾讯音乐、京东的战略合作，进一步促进平台的品牌升级。商业化层面公司寻了一条最适合自己2688送货到家
的路，2018年10月快手启动商业化进程以来主攻私域营销，2019年10月磁力引擎营销平台正式上线，2020年6月公域营销产品小店通上线，有望成为最高增速的板块。
公司开创性的商业模式探索和在过去八年的积累成为难以被颠覆的护城河，一直在战斗中的急迫感、危机感和文化自信感，有望通过未来的精细化运营创造新的商业价值。
1.6既生长视频何需短视频？
长视频经过了近二十年的历史发展，短视频在八年时间内完成了从用户规模到时长的超越，总时长占比上短视频已经是长视频的三倍。短视频的商业模式不仅是更短的长视频，还是从内容供给、商业底层和变现效率上对行业的变革和创新。
1.6.1供给端：短视频制作门槛低内容多元接地气短视频——UGC+生活化：每一个普通人都可以作为创作者自行创作内容并上传。短视频制作从人员以及设备上的要求较低，一位创作者运用一部手机就可以制作短视频，具有易操作性。内容上，用户拍摄内容整体偏生活化，优质内容元素加以修饰（平台自带多模板），就可以创作出接地气、符合大众趣味的短视频。